在过去一年里，量化市场波澜不惊，这让量化投资面临严峻考验。收支传统套利策略难有亮点，可以说2017年是名副其实的量化小年。

而中国私募基金风云榜也再次见证了私募江湖的风云变幻，并用一份份荣誉榜单记录下这一年的光辉成绩。

在本次风云榜中，凯聪投资荣获2017年度（第十二届）中国私募基金风云榜最受欢迎理财产品对冲类策略-套利策略组亚军！凯聪投资坚信在即将到来的量化投资新时代中能够继续脱颖而出，坚守忠诚、专业、严谨和学术的企业文化，为广大投资者交上满意的投资成绩单。

在2017年度（第十二届）中国私募基金风云榜上，重磅环节圆桌会议之“2018突围对冲之道”中，中金睿投董事长阚睿、泓信投资董事长尹克、千象资产创始合伙人陈斌、凯聪投资海外及衍生品投资总监郝爽、从容投资首席策略师陈春艳在申毅投资董事长申毅的主持下，就“2018年对冲突围之道”各自发表了自己独到的建议。

主持人申毅：怎么说一个简单的逻辑，让没有学过期权的人理解期权收益是从哪里来的？

凯聪投资海外及衍生品投资总监郝爽：期权当中有一个很关键的指标，就是波动率，这个和传统的基础资产不一样。期权除了单边的特性之外很重要的指标是波动，波动是说你买期权的时候，它总有一个指标是隐含波动率来决定期权价钱。波动率这个概念在资产配置当中也是作为一个考虑的组成部分。资产配置当中你要研究这个波动率，至于说怎么在里面赚钱，你可以去赌一下，比如说1月份你买了看涨期权可以赚10几倍。另外一个是我可以买一个一年的看跌保护。你是一个大基金，有几百亿的多头资产，如果说出现一个“黑天鹅”，你可能跌个20%、30%。如果说你买了一个看跌期权，大概是10%的虚值的保护。相对来说你的风险收益特征就和没有很不一样。至少不会说因为发生了意想不到的“黑天鹅”事件就非常担心开盘之后资产会跌多少。

在海外有这样的现象，前两天我看了一个网上数据，说美国在2014年的时候，各种期权一年权力金交易额是1.2万亿美金。一般来说是1%-3%左右权力金，如果说反过来算算，也就是说一年交易的个股期权面值在50万亿美元的数量级上。而美国股票年交易额也就是这个数字。也就是说海外市场期权使用是非常普遍的。

而在中国市场现在上证50日交易量是100万张，现在是3.1左右，也就是300亿左右的面值。我们国家还是有很大的上升空间的。在这个里面，它会改变你的收益和风险特征。至于说怎么赚钱就很多玩法了。我们不一定是零和游戏，你买期权有一套对冲策略，你卖期权有另外一套对冲策略。我们两个可能最后都是赚钱的，因为我们用的对冲模型不一样你买期权是买的隐含波动率，你卖期权也是一样的道理，这是一门艺术。