股市方面

本周表现继续偏弱，先跌后涨，整体重心下移。医药、消费等防御板块依旧偏强，其他缺乏亮点，继续谨慎对待。 

市场已经连续几周弱势调整。由于外围环境、贸易摩擦冲击，本周市场继续下行。医药、消费板块依旧是热点，并没有发生扩散。盘中虽然看到金融股有冲高迹象，但是持续力度不够。本周31日的大幅反弹，可能与6月1日入MSCI指数有关，显示出外资大量买入的迹象。我们认为进入MSCI，利好消费金融股，长远来看有利于经济转型。在消费大幅上涨的背景下，短期可以期待金融板块有所表现，从而为指数提供上涨的动力。

市场短期依旧存在较大的不确定性。这种不确定性主要来自国内和国际两方面。尽管我们倾向于谨慎，但认为结构性机会犹存，市场下跌幅度较大企稳之后或有较好的波段性机会，我们且涨且珍惜。

展望市场后市上涨趋势好的个股可能不会局限于大盘或是小盘，市场会更多关注基本面本身，存量资金博弈下的结构性行情或继续上演。关于风格，是否中小创会持续强于大盘比较难判断，我们应该把更多精力放在选股上面，做到轻指数重个股。    

就应对后市而言，我们坚持控制好仓位，聚焦优质个股，适当进行波段操作。目前投资考虑的第一要素应当是流动性，一定要选择盘子大、业绩有支持的蓝筹，来应对市场系统性风险。但是对于短期市场需要依旧维持谨慎。此外，还要注重个股质量，优先选择有成长、估值合理的公司。

利率市场

本周债券市场震荡走势，现券收益率先下后上，基本跟随市场风险情绪。资金市场利率继续维持平稳，对于债券价格影响不大。

债券市场依旧处于大的区间震荡之下。虽然在避险情绪支撑下有较强的走势，但是有不少风险点值得我们关注。一方面是欧美债券收益率整体上行是否会给国内利率上行带来压力；另一方面，近期影响市场的主要是信用风险事件，导致信用利差大幅扩大的趋势是否会蔓延，从而进一步打压债券市场。

6月1日，央行宣布扩大MLF担保品范围，并且对小微企业、绿色经济等领域加大支持力度，促进信用市场发展，有利于加强中低评级信用债券的投资信心，将贷款纳入抵押品范围扩大银行表内信贷投放力度支持个别企业融资，这个明显有利于目前整体债券市场风险情绪回暖的重要举措。

我们认为全球利率上行的趋势是明确的，但是短期中美利差依旧处于合理区间内，且同时对于短端压制作用明显，长端收益率相关性并不大，还是取决于我国自身的经济状况与货币政策环境；另一方面，信用风险事件目前属于小范围，个别行业、企业受到影响较大，政府也采取了相应措施，短期来看大范围爆发的概率并不大，且在价格上也有所反应，因此不用过分担忧，继续关注即可。

展望后市，我们觉得近阶段特殊时期过后，债券市场还会面临一定压力，中期整体维持震荡的判断。

国内大宗商品

本周震荡上行。波动率并不大，各板块品种继续寻求方向上的突破。我们要对近期商品市场显示资金介入、波动较大的特点引起重视，往往行情会领先于基本面，需要密切关注相关板块和品种在微观结构上的变化。

黑色系品种本周继续上涨，虽然周中有一定疲软，但是我们前期分析过短期供需依旧偏强，基差过大的情况下，黑色价格整体仍是易涨难跌，除非看到微观层面变弱、现货下跌的局面。成材来看，库存降幅放缓，不知道是供给增加还是需求开始下降，但是后期供给方面部分地区受环保限产可能还会继续偏紧，价格要整体大幅下跌可能性不大；整体产业链利润继续维持在高位，螺纹刚合约在5月合约进入交割月，基差回归之后，基差不再是主要矛盾，不过目前现货价格依旧坚挺，短期可能看不到趋势性下跌的驱动。展望后期，随着5月合约进入交割月，基差修复完成，后市走势可能会跟随整体大宗商品和基本面矛盾，基差驱动暂时告一段落。

能源化工方面，本周价格继续震荡偏弱，但是有一些走强的迹象。原油方面，价格继续在调整之中，展望后期，在整个原油价格维持强势高位和大宗商品整体重心往上的背景下，能源化工品种或继续跟随上涨，但是本身供需并不是特别好，所以上涨高度或有限。

农产品方面，本周品种分化依旧较大，棉花和苹果强势，油粕比走高，其中菜油表现抢眼，整体品种波动较大；棉花方面短期消息面刺激是新疆棉苗期遭遇多变天气可能会影响产能，但是我们认为更多是技术面和资金面的配合，后续还得看相关基本面的情况，否则上涨行情很难持续，目前位置产业套保的压力还较大压制上行空间；我们对于后市农产品整体行情较看好，所以在目前市场通胀预期较强的背景下，还是得看有没有天气和其他因素出现较大超预期变化。一旦农产品方面供需出现变量对于价格的影响会较大，可能出现较大的市场价格波动机会。

有色金属方面，走势继续偏独立。相对来看，后市比较看好铜、镍，板块间走势或继续分化，短期预期驱动因素还将继续，存在品种间对冲的交易机会。

总体来看，目前国内商品主要矛盾并不突出，中短期行情驱动不一样，月间和品种间走势有一定分化，结构性行情或将持续。

期权市场

50ETF本周跟随市场剧烈震荡，期权波动率在连续下降之后本周放大，波动率先上后下，最后期权波动率稳定在18-20%左右，成交量继续偏少。

总体来看，市场风险偏好依旧较低，且从前期大幅下跌中修复还需要时间，后市预计波动率缓慢下行，但是整体在高位还将维持一段时间。

国外宏观方面

本周全球市场继续维持震荡，在事件和消息冲击下波动有所放大，欧美股市先跌后涨，其中纳指创反弹新高，风险情绪偏好。

经济数据方面，本周欧美公布的数据都较市场预期偏好，总体继续支持近期经济复苏的态势，但是风险事件冲突较多影响市场情绪。

美国方面，虽然特金会如期举行，但是特朗普政府单方面表示对中国征收500亿美金高科技产品关税，同时对欧洲、加拿大等国继续征收钢、铝关税，使得贸易摩擦继续升级。虽然本周末美国财政罗斯访华协商，但是市场总体对此有所担忧，美国政府的反复态度使得这一矛盾始终成为压制市场风险情绪的重大不确定性。

欧洲方面，意大利事件得到缓和，重新组阁成功，避免了再次大选的不确定性，使得欧洲整体风险情绪回暖，意大利股、债大幅反弹；西班牙方面对前首相拉霍伊的不信任投票通过，使得现任首相被弹劾、新首相桑切斯上台，市场对此密切关注。

我们整体短期维持谨慎态度，虽然市场阶段性企稳，但是依然有隐患，后期不排除市场有继续大幅下跌的可能性，一旦出现全球风险扩散同步共振的局面，市场会继续恐慌。

整体上，我们对基本面前景依然持积极的看法，全球经济尚在稳健复苏，我们认为潜在波动并不会扭转中期趋势，如果市场下跌反而可以提供较好的介入机会。 

我们判断18年最大的风险就在于通胀上行、货币政策收紧之后对于全球风险资产价格的冲击。随着价格的调整压力有所释放，或许只是下一次更大冲击的预演。总体来看，目前各个市场重点都在于实体经济本身例如通胀情况，市场会回归基本面，重点关注明年通胀情况。