股市方面

本周市场又是冲高回落，继续偏弱。医药、消费板块等防御板块依旧偏强，其他缺乏亮点，应该继续谨慎对待。 

本周主要是后半周市场突然转弱，权重股带领下持续走低。市场整体偏弱的原因依旧如我们前几周所说，并没有太多的基本面和消息面的刺激，更多还是受到市场风险情绪影响，无疑是风险因素释放的结果。随着市场和个股的大幅下行，继续大跌的可能性不大。我们认为进入MSCI，有利于消费金融股，长远来看有利于经济转型。在近期消费大幅上涨的背景下，我们可以期待金融板块有所表现，从而为指数提供上涨的动力。

短期来看，市场依旧处在较大的不确定性中。不确定性来自国内和国际两方面，我们也倾向于偏谨慎，但是结构性机会犹存，市场下跌幅度较大企稳之后或有较好的波段性机会，我们且涨且珍惜。

展望市场后市，上涨趋势好的个股可能不会局限于大盘或是小盘。市场会更多关注基本面本身，存量资金博弈下的结构性行情或继续上演。关于风格，是否中小创会持续强于大盘比较难判断，我们应该把更多的精力放在选股上面，做到轻指数重个股。  

就应对后市而言，我们坚持控制好仓位，聚焦优质个股，适当进行波段操作。目前投资考虑的第一要素应当是流动性，一定要选择盘子大、业绩有支持的蓝筹，应对市场系统性风险。但是对于短期市场依旧维持谨慎。另外就是要注重个股质量，优先选择有成长、估值合理的公司。

利率市场

本周债券市场走势震荡，现券收益率震荡上行，但幅度不大，基本跟随市场风险情绪；资金市场利率继续维持平稳，对于债券价格影响不大。

经济数据方面，进出口数据出口、进口同比都有所增加，但受贸易摩擦影响，顺差继续收窄。，通胀公布cpi1.8，环比下降，主要受到食品价格拖累，总体符合预期。本周央行开展MLF操作对冲大幅到期的余额，使得市场前期降准的预期落空，短期存在下行压力。上周的MLF担保品扩容影响深远，央行呵护实体经济转型、调结构的态度明确。货币政策以维稳为主，不会继续宽松，整体对于债券价格影响中性。

目前来看债券市场依旧处于大的区间震荡之下，虽然在避险情绪支撑下偏强，但有不少风险点值得关注。一方面，欧美债券收益率整体的上行幅度可能会给国内利率上行带来压力；另一方面，近期影响市场的主要是信用风险事件，导致信用利差大幅扩大的趋势也许会蔓延，从而进一步打压债券市场。

我们认为全球利率上行趋势明确，但是短期中美利差依旧处于合理区间，且同时对短端压制作用明显，长端收益率相关性不大，还是取决于我国自身的经济状况以及货币政策环境；另一方面，信用风险事件目前局限于小范围，个别行业、企业受到影响较大，政府也采取了相应措施。短期来看大范围爆发的概率并不大，而且在价格上也已经有所反应，因此无需过分担忧，只要继续保持关注即可。

展望后市，我们觉得近阶段特殊时期过后，债券市场还会面临一定压力，中期整体维持震荡判断。

国内大宗商品

国内大宗商品波动进一步放大，板块品种间走势分化严重，农产品继续大幅下跌，工业品和有色表现偏强。我们要对近期商品市场显示资金介入、波动较大的特点引起重视，往往行情会领先于基本面，应当密切关注相关板块和品种在微观结构上的变化。

黑色系品种本周高位震荡继续表现偏强，虽然周中有一定疲软，但是我们前期分析过短期供需依旧偏强，基差过大的情况下，黑色价格整体依旧是易涨难跌，除非看到微观层面变弱、现货下跌的局面。成材来看，库存降幅放缓，不知道是供给增加还是需求开始下降，但是后期供给方面部分地区受环保限产可能还会继续偏紧，价格要整体大幅下跌可能性不大；整体产业链利润继续维持在高位。螺纹刚合约在5月合约进入交割月，基差回归之后，基差就不再是主要矛盾。不过目前现货价格依旧坚挺，短期可能看不到趋势性下跌的驱动。展望后期，随着5月合约进入交割月，基差修复完成，后市走势可能会跟随整体大宗商品和基本面矛盾，基差驱动暂时告一段落。

能源化工方面，本周价格上涨，有一些走强的迹象。原油方面，价格调整一段时间之后有所企稳，短期受到委瑞内拉产出问题的影响，价格得到提振。展望后期，在整个原油价格维持强势高位和大宗商品整体重心往上的背景下，能源化工品种或继续跟随上涨，但是本身供需并不是特别好，所以上涨高度或有限。

农产品方面，本周价格大幅下跌，特别是油粕和白糖；一方面是短期供需压力大，需求较弱，从而导致价格走弱；另一方面是最近南美货币大幅贬值使得价格下跌，拖累了国内农产品价格。我们认为短期走势偏弱，但是继续大幅下行的空间或有限，无论是汇率因素还是短期的供需偏弱都能阶段性得到缓解。我们对于后市农产品整体行情较看好，所以在目前市场通胀预期较强的背景下，还是得看有没有天气和其他因素出现较大超预期变化。一旦农产品方面供需出现变量对价格的影响会比较大，可能出现较大的市场价格波动机会。

有色金属方面走势继续偏独立。相对来看后市比较看好铜。近期铜表现抢眼，主要受美元走弱和智利铜矿罢工事件影响，在目前弱平衡的供需格局下利好很容易引发上涨，应当继续关注。总体来看，有色板块走势会有所分化。短期预期驱动因素还将继续，存在品种间对冲的交易机会。

总体来看，目前国内商品主要矛盾并不突出，中短期行情驱动不一样，月间和品种间走势有一定分化，结构性行情或将持续。

期权市场

50ETF本周跟随市场剧烈震荡，股市重心不断下移，但是期权波动率并没有大幅放大，或预示市场不认为在目前位置有大幅下行的系统性风险，成交量继续偏少。

总体来看，市场风险偏好依旧较低，且从前期大幅下跌中修复还需时间，后市预计波动率缓慢下行，但是整体在高位还将维持一段时间。

国外宏观方面

本周全球市场继续维持震荡，但总体来看风险情绪偏好，欧美股市走高，其中纳指创反弹新高。

经济数据方面没有太多亮点。一方面是美国的贸易摩擦扩展到中国、欧盟等其他国家，对于全球市场来说都是个重要的干扰因素。不过从市场反应来看，对于贸易摩擦的反应明显钝化，预期后市如果贸易摩擦不升级，市场不会有太多反应。

另一方面美元持续走强，导致一些国家出现较大的汇率和资金外流风险问题，近期南美阿根廷、巴西等国的汇率大幅贬值，对于当地股市和一些商品价格造成较大影响，但是我们认为汇率因素的问题不会长久持续下去，随着下周美联储加息的靴子落地，短期市场或有一定调整。

欧洲方面，欧央行吹风退出QE。近期欧元汇率反弹明显，主要受到欧央行官员发言的影响：欧洲央行执委Lautenschlaeger、欧央行首席经济学家Praet等官员均放风称欧央行很可能在6月14日的议息会议会决定渐进式退出QE。

下周应当重点关注美联储、欧洲央行议息。

我们整体短期维持谨慎态度。虽然短期市场阶段性企稳，但是依然有隐患，后期不排除市场继续大幅下跌的可能性。一旦出现全球风险扩散同步共振的局面，市场会继续恐慌。

整体上，我们对基本面前景依然持积极的看法，全球经济整体在稳健复苏，我们依然认为潜在波动并不会扭转中期趋势，如果市场下跌反而可以提供较好的介入机会。 

我们整体判断18年最大的风险就在于通胀上行、货币政策收紧之后对于全球风险资产价格的冲击。随着价格的调整压力有所释放，或许只是下一次更大冲击的预演。总体来看，目前各个市场重点都在于实体经济本身例如通胀情况，市场会回归基本面，关注焦点应放在明年通胀情况。