【凯聪原创】周观点0423-0427

凯聪投研团队   2018-05-02 本文章559阅读

【周观点】

股市方面


股市方面,市场持续下跌。就行业而言,医药行业一枝独秀,其余均有下跌。从风格上看,大盘股跌幅最大,成长风格指数跌幅明显,但近一个月成长仍绝对占优,总体来看目前市场赚钱效应依旧较弱,个股、板块、指数上涨持续性较差,应该保持谨慎态度。

近期国内外经济和政策情况,本应有利于市场上涨,但无奈市场表现依旧偏弱。聚焦国内经济,政治局会议肯定经济周期性转好的态势,同时提出后续将以扩大高质量内需为手段调整经济结构;中美贸易战阶段性缓和,海外市场反弹。 

从监管政策来看,H股全流通试点起航,“沪港深三地市场”进一步一体化;港交所宣布接受同股不同权,各地新经济企业上市资源争夺白热化,A股有望加大对新经济倾斜力度。

风格方面,我们坚持认为大盘强或是中小创强的风格切换问题难以判断,还是应该把重心转移至精选个股上面,毕竟抛开市值区别,在18年大概率跑赢市场的还是真正有基本面价值的好公司、好股票。

不过短期来看,市场依旧处在较大的不确定性中,而不确定性则来自国内和国际两方面,我们也倾向于保持谨慎。但是,结构性机会犹存,市场下跌幅度较大企稳之后或有较好的波段性机会,我们且涨且珍惜。 

展望市场后市上涨趋势好的个股可能不会局限于大盘或是小盘,市场会更多关注基本面本身,存量资金博弈下的结构性行情或继续上演。关于风格,是否中小创会持续强于大盘比较难判断,我们应当把更多精力放在选股上面,轻指数重个股。

从应对后市的操作来说,我们坚持控制好仓位,聚焦优质个股,适当进行波段操作。目前投资考虑的第一要素应当是流动性,一定要选择盘子大、业绩有支持的蓝筹,以应对市场系统性风险。但是对短期市场应该维持谨慎。此外,有格外注重个股质量,优先选择有成长、估值合理的公司。


利率市场


本周债券收益率继上周大幅回落后上行调整,资金市场利率也大幅回落。整体来看,债券价格大幅上涨趋势告一段落。

上周央行超预期降准之后,本周资金市场利率大幅回落,前期资金紧张局面告一段落,符合市场认为降准对冲阶段性流动性紧张局面的预期;债券收益率方面本周回落属于涨幅过大之后的正常调整,资产新规公布短期对于债券影响不大,长期利好,资金面和基本面方面本周没有太多变化。

总体来看,春节后债市走出连续上涨行情,背后的原因有二:一是流动性的宽松,关于这点我们认为是短期现象,并不是货币政策转向;二是市场对经济增长的预期比较悲观,但是近期公布的经济数据偏好,货币政策和两会结束后政局稳定都有利于风险情绪的回升,所以,短期行情可博弈,但趋势并未反转,慎言“牛市”,做好波段。 

展望后市,我们觉得近阶段特殊时期过后,债券市场还会面临一定压力,中期整体维持4.0%左右中枢水平震荡的判断。


国内大宗商品


本周整体偏弱,节前市场情绪偏谨慎。除了个别品种,大部分商品呈现下跌走势,整体演绎结构性波段行情,短期走势在基本面变化不大的背景下,或有反复,整体走势或继续维持震荡。 

黑色系品种本周板块间走势分化严重,螺纹热卷在近月基差回归驱动下大幅走强,其他品种震荡偏弱,近月产业链利润创新高。现货库存继续下降,需求较旺盛,高频数据和房地产相关数据显示需求仍有一定持续性,对于黑色整体继续有较强支撑,导致现货价格继续维持在高位,5月合约交割前基差大幅回归导致成材价格表现强势,而原料价格跟随近期市场震荡偏弱,走势分化较厉害;展望后期,随着5月合约进入交割月,基差修复完成,后市走势可能会跟随整体大宗商品和基本面矛盾,基差驱动暂时告一段落。 

能源化工方面,本周价格震荡偏弱。在整个原油价格维持强势高位和大宗商品整体重心往上的背景下,能源化工品种会继续跟随上涨,但是本身供需并不是特别好,所以上涨高度或有限。 

农产品方面,本周节前市场偏弱、震荡走低,周中受消息面影响有一定波动但是全周价格变化不大,市场在大幅上涨之后进入震荡调整期。目前市场的焦点已经从南美转移至美国,从近期公布的数据来看继续利多但是市场预期在价格中表现较充分,所以在目前市场通胀预期较强的背景下,还是得看有没有天气和其他因素出现较大超出预期变化。一旦农产品方面供需出现变量对价格的影响会较大,可能出现较大的市场价格波动机会。

有色金属方面,市场波动较大。近期贸易摩擦和美国对于俄罗斯的经济制裁接下来可能会继续发酵,所以有色金属板块或将继续受消息面推动。板块间走势分化或会有所改变,短期预期驱动因素还将继续,存在品种间对冲的交易机会。

总体来看,目前国内商品主要矛盾并不突出,中短期行情驱动不一样,月间和品种间走势有一定分化,结构性行情或将持续。


期权市场


50etf本周跟随市场先涨后跌,期权波动率维持在24-26%左右,成交量继续偏少。

总体来看,市场风险偏好依旧较低,且从前期大幅下跌中修复还需要时间,后市预计波动率缓慢下行,但是整体在高位还将维持一段时间。


国外宏观方面


本周全球市场风险情绪依旧偏好,股市整体先跌后涨,债券收益率上行,美债期间上破3%心理关口引发市场关注。

美国方面,经济数据表现继续良好,国债收益率一度突破3%引起市场关注,美元大幅上涨;美国公布的一季度GDP数据总体符合预期偏好,结合不断上行的cpi等通胀数据来看,表面美国依旧处于经济复苏阶段,所以从经济基本面来看货币政策边际收紧的大方向应该不变。其他方面,中美贸易战虽然阶段性缓和,但是有一些消息刺激,例如美国司法部对华为展开调查;特朗普将派遣代表团访华,与中国讨论贸易相关事项,这一消息可能会在五一长假后确认。

欧洲方面,最近经济数据略有下滑,但是总体依旧维持高位;市场瞩目的欧央行议息略有失望未讨论QE相关问题。

整体而言,我们短期维持谨慎态度。虽然短期市场阶段性企稳,但是依然有隐患。后期不排除市场有继续大幅下跌的可能性,一旦出现全球风险扩散同步共振的局面,市场会继续恐慌。

我们对基本面前景依然持积极的看法。全球经济尚在稳健复苏,我们认为潜在波动并不会扭转中期趋势,等待市场情绪逐渐企稳之后,基本面的向好趋势的吸引力将再度显现,因此中期看反而可以提供较好的介入机会。 

我们整体判断18年最大的风险就在于通胀上行、货币政策收紧之后对于全球风险资产价格的冲击。随着价格的调整压力有所释放,或许只是下一次更大冲击的预演。总体来看,目前各个市场重点都在于实体经济本身例如通胀情况,市场会回归于基本面,重点关注明年通胀情况。








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